證監(jiān)會投資者保護(hù)局對投資者關(guān)注問題的答復(fù)（四）
人民網(wǎng)北京5月18日電（記者楊迪 楊波 楊曦）今日，中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局針對廣大投資者關(guān)注的“市場擴(kuò)容”、“新三板”、“T+0制度”、“上市公司分紅除權(quán)除息”等八大方面的熱點(diǎn)問題進(jìn)行了回應(yīng)。以下為中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局答復(fù)全文:
 
一、關(guān)于市場擴(kuò)容
1、我是1992年入市的，見識了中國股市的發(fā)展。股市這么低迷，但新股發(fā)行、增資擴(kuò)容的腳步并未停緩，為什么不能暫停新股發(fā)行，提振股市信心呢？（網(wǎng)友 IP：61.160.226.★）
答：從今年1至4月的發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏看，滬深兩市共有63家公司首發(fā)上市，比去年同期13家下降44％；融資額為464億元，比去年同期1299億下降64％，其中中小板下降68％，創(chuàng)業(yè)板下降66％。IPO的發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏與去年相比并未增加。
從證券市場發(fā)展的歷史看，新股發(fā)行節(jié)奏與市場的漲跌并無必然聯(lián)系。從證券市場的歷史看，2007年A股首發(fā)融資4,590.62億元，居全球首位，滬深300指數(shù)上漲161%，而2004年、2008年停發(fā)新股后，A股市場仍然沒有改變持續(xù)下跌的趨勢。
從成熟市場的規(guī)律看，新股發(fā)行為市場輸送了“新鮮血液”，有利于促進(jìn)市場活躍，也為投資者提供了更多分享優(yōu)質(zhì)公司成長的機(jī)會，是資本市場資源配置功能有效發(fā)揮的重要途徑之一。同時，新股發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏往往呈現(xiàn)出隨行就市的特點(diǎn)，主要依靠市場供求機(jī)制自我調(diào)節(jié)。市場低迷時新股發(fā)行困難，甚至無人問津、發(fā)行失敗；市場向好時，新股發(fā)行相對容易，價量齊升。我國2009年新股發(fā)行體制改革以來，監(jiān)管部門逐步取消了對新股發(fā)行的行政管制，已不再對新股發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行人為控制，發(fā)行人可在核準(zhǔn)批文6個月有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行時機(jī)。隨著新股發(fā)行體制改革不斷深入，買賣雙方博弈更加充分，一級市場風(fēng)險凸顯，出現(xiàn)了發(fā)行失敗的情形，市場的約束效果初步顯現(xiàn)。
市場指數(shù)高低不是行政監(jiān)管的范疇，但停發(fā)新股則是典型的行政管制行為，因此監(jiān)管部門不能根據(jù)指數(shù)高低來調(diào)整發(fā)行節(jié)奏，否則就走了新股發(fā)行體制改革的“回頭路”，不符合市場化改革的方向?，F(xiàn)階段監(jiān)管部門工作的重點(diǎn)是繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，不斷完善各項制度，督促市場主體歸位盡責(zé)，推動市場機(jī)制有效發(fā)揮作用。
 
2、此次新股發(fā)行改革，提高了網(wǎng)下配售的比例，中小投資者參與網(wǎng)上申購的中簽機(jī)會就更小了。請問監(jiān)管部門對此作何解釋？（網(wǎng)友IP：61.160.226.★）
答：針對當(dāng)前新股發(fā)行存在詢價不理性、定價過高、頻頻破發(fā)的現(xiàn)象，此次新股發(fā)行改革提高了網(wǎng)下配售比例，以進(jìn)一步強(qiáng)化對詢價對象的約束，提升報價的合理性，同時，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益著重采取了以下措施：
一是考慮到我國市場投資者的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，重視中小投資者參與新股的意愿，在提高網(wǎng)下配售比例的同時明確了網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)軝C(jī)制，增加中小投資者參與網(wǎng)上申購的機(jī)會。
二是參照境外成熟市場的做法，取消網(wǎng)下配售的強(qiáng)制鎖定限制，增加新股上市首日的流通量，抑制新股過度投機(jī)炒作，維護(hù)二級市場正常秩序。
三是明確在發(fā)行價格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25％的情形下，規(guī)定了發(fā)行人要進(jìn)一步補(bǔ)充信息披露和風(fēng)險揭示的機(jī)制，促使發(fā)行人重新審視發(fā)行定價的合理性，在募集資金滿足企業(yè)發(fā)展的同時還要考慮二級市場投資者的收益。
四是加強(qiáng)對詢價和定價過程的監(jiān)管，對夸大宣傳、虛假廣告等誤導(dǎo)、誘導(dǎo)投資者的行為，加大了監(jiān)管和懲治力度。
 
二、關(guān)于新三板
3、聽說要推出新三板了，新三板和其他各板有什么不同？我們擔(dān)心新三板推出會引起股市下跌，請問有什么措施來保護(hù)投資者的利益？（網(wǎng)友IP：183.129.204.★）
答：“十二五”規(guī)劃綱要和全國金融工作會議都明確部署，要加快多層次資本市場體系建設(shè)。證監(jiān)會正在按照這一要求，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外交易市場（俗稱“新三板”）建設(shè)。這對于提升金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，特別是加大對中小企業(yè)的支持力度，促進(jìn)科技創(chuàng)新和為民間資本創(chuàng)造更有利的投資環(huán)境，都具有重要意義。場外市場建設(shè)起來，對于減輕主板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行壓力，便利上市公司退市安排，也可以形成積極的促進(jìn)作用。
新三板在職能分工、服務(wù)定位上與現(xiàn)有的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場存在較大差異，是一種功能互補(bǔ)、相互促進(jìn)的關(guān)系。具體表現(xiàn)在交易模式上是以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，并引入做市商雙向報價的交易方式，交易活躍度較低；融資方式以定向募集為主，不公開發(fā)行股票，不向社會公眾募集資金。從6年來的試點(diǎn)情況看，新三板公司定向增資金額累計僅為17.17億元，涉及的資金量有限，資金分流不大，對A股市場影響有限。另外，新三板的推出，很可能采取的是逐步擴(kuò)大試點(diǎn)的方式，先選擇部分高科技園區(qū)符合條件的企業(yè)進(jìn)入，然后在擴(kuò)大到其他園區(qū)，經(jīng)過較長時間后才會擴(kuò)大到園區(qū)外企業(yè)。
為了保護(hù)投資者，目前新三板制度設(shè)計引入了風(fēng)險控制機(jī)制。一方面，嚴(yán)格掛牌公司準(zhǔn)入。掛牌公司必須符合“新三板”規(guī)定的公司治理、信息披露等方面的要求。公司掛牌，需要聘請主辦券商做盡職調(diào)查并推薦，新三板市場審核，證監(jiān)會核準(zhǔn)。另一方面，新三板將實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理，只允許法人機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資基金及風(fēng)險識別和承受能力較高的自然人進(jìn)入市場。投資者適當(dāng)性制度的建立將有效地防止風(fēng)險向一般中小投資者擴(kuò)散。
 
三、關(guān)于上市公司分紅
4、最近管理層一直呼吁上市公司要分紅，但從去年年報看，上市公司分紅情況好像不怎么樣，股市“重融資輕回報”的頑疾什么時候能徹底改變？（網(wǎng)友IP：123.150.197.★）
答：給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果的機(jī)會，是上市公司應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)。證監(jiān)會一直高度重視上市公司回報股東，不斷鼓勵引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅政策和科學(xué)的決策機(jī)制，提高上市公司現(xiàn)金分紅信息披露的透明度，便利投資者決策，倡導(dǎo)回報投資者的股權(quán)文化。
目前，滬深兩市2403家上市公司已經(jīng)全部披露了2011年年報。從年報披露的數(shù)據(jù)來看，上市公司分紅情況有明顯改善。一是2011年披露有現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)占全部公司家數(shù)的比例同比上升?？偣灿?613家上市公司提出了現(xiàn)金分紅方案，占全部上市公司家數(shù)的67.12%；2009年、2010年則分別為1006家、1321家，占比分別為55%、61%。同時，各板塊公司在現(xiàn)金分紅上雖體現(xiàn)出不同的特征,但各板塊總體上現(xiàn)金分紅呈逐年上升趨勢。2009年、2010年、2011年單純派現(xiàn)公司占有分紅公司比例，滬深主板分別為74.43%、75.47%和80.01%；中小板為55.05%、44.42%和57.63%；創(chuàng)業(yè)板為39.29%、25.45%和46.32%；二是上市公司現(xiàn)金分紅金額占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤的比例的下降趨勢有所回穩(wěn)。根據(jù)方案,2011年現(xiàn)金分紅金額為6067.64億元,占全部上市公司2011年度實(shí)現(xiàn)凈利潤的31.35%,現(xiàn)金分紅增幅高出凈利潤增幅8.07個百分點(diǎn)。2009年、2010年該比例則分別為35.85%、30.09%。
5月9日，證監(jiān)會頒布了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》，進(jìn)一步采取措施提升上市公司對股東的回報。一是鼓勵引導(dǎo)上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制，明確股東回報規(guī)劃，多渠道關(guān)注、了解、收集股東訴求，對通過股東大會等程序提出的股東訴求要作出明確回應(yīng)。二是強(qiáng)化現(xiàn)金分紅的信息披露要求，細(xì)化相關(guān)披露內(nèi)容。三是在監(jiān)管中關(guān)注上市公司是否切實(shí)履行分紅承諾，對未按回報規(guī)劃履行承諾的公司，要采取必要的監(jiān)督檢查措施。證監(jiān)會還將加強(qiáng)對《通知》施行效果的總結(jié)評估，逐步探索完善，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司努力回饋社會、回報投資者，夯實(shí)價值投資的市場基礎(chǔ)。
 
四、關(guān)于股指期貨
5、股市的持續(xù)下跌與股指期貨的大肆做空不無關(guān)系，監(jiān)管部門如何看待這個問題？股指期貨推出已經(jīng)兩年多，證監(jiān)會對股指期貨如何評價？（網(wǎng)友IP：124.232.149.★）
答：股指期貨作為一種雙向交易的工具，其價格變動是對股票現(xiàn)貨市場價格水平的反映，股指期貨對股票現(xiàn)貨市場價格的影響是中性的，無論是從產(chǎn)品特性、交易機(jī)制還是境外成熟市場實(shí)踐看，股指期貨交易與股市下跌都不存在必然聯(lián)系。主要表現(xiàn)為：
一是股指期貨市場是股票市場的影子市場，期貨價格始終圍繞著股票指數(shù)價格上下波動。股指期貨上市以來，主力合約價格與現(xiàn)貨指數(shù)擬合度較高，相關(guān)系數(shù)在99%以上，沒有出現(xiàn)獨(dú)立于現(xiàn)貨走勢的行情。股票市場的價格水平最終由上市公司業(yè)績、市場利率水平、投資者心理預(yù)期等因素共同決定。股指期貨的推出，既不影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面，也不會改變股市運(yùn)行的中長期走勢。
二是股指期貨市場資金流通規(guī)模較小，難以對股票市場產(chǎn)生較大影響。截至2011年年末，我國A股總市值達(dá)到24萬億元，日均成交金額1700多億元，而滬深300股指期貨上市至今，日均成交25萬手，日均持倉量3.9萬手，以18%的保證金比例計算，相當(dāng)于股指期貨市場每日資金流通量僅300億左右。股指期貨市場如此小的資金規(guī)模與體量龐大的股票市場相比不成比例，對股市的影響十分有限。
股指期貨市場自起步之初，就專門作了一系列有針對性的制度安排，防范市場操縱風(fēng)險。首先，合約標(biāo)的滬深300指數(shù)具有良好的抗操縱性和市場代表性，股票市值覆蓋A股流通總市值的70%以上。其次，精心設(shè)計了股指期貨每日結(jié)算價和交割結(jié)算價計算方式，能夠有效防范股指期貨結(jié)算價操縱行為。第三，設(shè)置較高的保證金水平，實(shí)行嚴(yán)格的持倉限額制度和大戶報告制度。第四，建立了由滬深證券交易所、中國金融期貨交易所、中國證券登記結(jié)算公司和期貨保證金監(jiān)控中心共同組成的股指期貨市場和股票市場跨市場協(xié)作監(jiān)管機(jī)制，能夠有效防范跨市場操縱風(fēng)險。
股指期貨上市以來，隨著證券、基金、信托等機(jī)構(gòu)投資者的逐步參與，股指期貨不僅推動了股票市場的“內(nèi)在穩(wěn)定器”機(jī)制的形成，促進(jìn)了股票市場市場化價格機(jī)制的建立，而且在為市場提供避險工具、改善經(jīng)營方式、促進(jìn)金融創(chuàng)新、培育成熟的投資者隊伍等方面正發(fā)揮著積極作用。
 
五、關(guān)于T+0制度
6、建議證監(jiān)會對股票交易實(shí)行“T+0”，使A股的小股民有公平的市場交易環(huán)境和規(guī)則，也可以使中小投資者及時規(guī)避因T+1交易而造成的損失，監(jiān)管部門對此有何安排？（網(wǎng)友IP：61.160.226.★）
答：“T＋0”交易即當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易，是指投資者在同一交易日，就同一證券完成一次或一次以上買入和賣出的行為。上世紀(jì)九十年代初期，A股市場曾經(jīng)實(shí)行過“T+0”交易制度，期間滬深股市波動劇烈，投機(jī)盛行。1995年初，為了維護(hù)市場秩序，防止過度投機(jī)，保護(hù)中小投資者利益，A股市場取消了“T+0”，實(shí)行了“T+1”交易制度并沿用至今。1999年實(shí)施的《證券法》規(guī)定“當(dāng)日買入的股票，不得當(dāng)日賣出”，禁止了“T+0”交易。2005年《證券法》修訂，取消了有關(guān)“當(dāng)日買入的股票，不得當(dāng)日賣出”的規(guī)定，從法律層面，推行“T+0”交易制度不存在障礙。
但是，目前A股市場推行“T+0”交易制度的條件尚不成熟。一是現(xiàn)階段資本市場體制機(jī)制并不健全，操縱市場等違法違規(guī)行為時有發(fā)生；二是市場投資者結(jié)構(gòu)仍以個人投資者為主體，投資者的專業(yè)知識較欠缺，風(fēng)險意識較淡薄，自我保護(hù)能力尚不足，合法權(quán)益易受侵害，在市場中整體處于弱勢地位；三是機(jī)構(gòu)投資者占比及專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股比例相對較低。截至2011年底，機(jī)構(gòu)投資者占比不足1%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有流通A股市值占比為15.6%，個人投資者占比26.5%，企業(yè)法人占比57.9%；四是長期投資、理性投資、價值投資的理念和文化尚未形成，市場 “炒小”、“炒新”、“炒差”的風(fēng)氣比較嚴(yán)重。在這樣的市場條件下，實(shí)行“T+0”交易制度會導(dǎo)致投機(jī)更加嚴(yán)重，短期波動加劇，不僅無助于改善普通投資者的弱勢地位，也不利于股市培養(yǎng)長期價值投資理念，廣大中小投資者的合法權(quán)益也難以得到有效保護(hù)。
鑒于“T+0”是境外成熟市場比較普遍實(shí)行的一種交易制度，對提高市場流動性和投資者規(guī)避隔日股價波動風(fēng)險也有一定意義，我們將根據(jù)我國資本市場的實(shí)際情況，繼續(xù)深入研究和評估推行“T+0”交易制度的可行性。
 
六、關(guān)于誠信建設(shè)
7、今年以來，部分上市公司業(yè)績變臉、缺乏誠信，有的與審計機(jī)構(gòu)串通造假，有的與經(jīng)銷商或供貨商串通造假，投資者被蒙在鼓里，市場的誠信度迅速衰退，證監(jiān)會對此有何舉措？（網(wǎng)友IP：61.160.226.★）
答：誠信是資本市場的立市之本，也是維護(hù)市場參與各方、特別是廣大投資者合法權(quán)益的重要保障。證監(jiān)會長期致力于提高資本市場的誠信水平，采取了多種措施加強(qiáng)市場誠信建設(shè)。
一是從最大限度地保護(hù)投資者利益出發(fā)，督促建立上市公司的誠信約束機(jī)制。建立資本市場誠信檔案，記錄包括上市公司及其有關(guān)人員在內(nèi)的主體受到查處的違法失信行為信息。建立失信懲戒機(jī)制，將誠信檔案中的不良記錄與行政許可及日常監(jiān)管結(jié)合起來，使違法失信的上市公司及人員在再融資、任職等方面受到應(yīng)有的限制。計劃建立上市公司公開承諾履行情況統(tǒng)一公示制度，有效發(fā)揮懲戒、警示作用。近日證監(jiān)會起草了《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理暫行辦法》，并向社會公開征求意見，擬將上述措施以部門規(guī)章的形式確定下來。同時，證監(jiān)會還積極推進(jìn)與國務(wù)院其他部門、地方政府、司法機(jī)關(guān)、行業(yè)組織的上市公司相關(guān)誠信監(jiān)管合作，促使上市公司成為社會誠信的標(biāo)桿。
二是加強(qiáng)了對會計師事務(wù)所的監(jiān)管，提高上市公司財務(wù)信息披露質(zhì)量。建立和完善了資本市場會計監(jiān)管體系，增加對會計師事務(wù)所現(xiàn)場檢查頻率，提升資本市場會計信息質(zhì)量，加大對會計審計違法違規(guī)行為的打擊力度，不斷規(guī)范市場秩序。對出現(xiàn)業(yè)績變臉的公司，成立年報分析專項小組，重點(diǎn)地審核變臉公司年報，并要求相關(guān)會計師事務(wù)所對這些公司進(jìn)行專項核查，對涉嫌違法違規(guī)的變臉公司立案稽查,嚴(yán)懲與上市公司串通造假的會計師事務(wù)所及其人員。截至2011年底，證監(jiān)會對會計師事務(wù)所及相關(guān)注冊會計師共采取了56家次、150人的行政處罰措施。
三是加大證券期貨市場違法失信行為打擊力度，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。2011年，證監(jiān)會共處理違法違規(guī)線索290件，調(diào)查各類案件209起，作出行政處罰和市場禁入決定68項，罰沒款3.48億元，移送公安機(jī)關(guān)涉嫌犯罪案件25起。今年前4個月，證監(jiān)會共處理違法線索149件，是去年同期線索總量的2.16倍；新增調(diào)查各類案件123起，是去年同期新增案件總量的1.78倍，其中包括多起上市公司財務(wù)造假和信息披露違法違規(guī)案件。
 
七、關(guān)于上市公司分紅除權(quán)除息問題
8、現(xiàn)金分紅和送股分紅，是兩種截然不同的分紅形式。送股分紅，是因?yàn)楣竟善笨偭吭黾恿耍瑱?quán)益又不能相應(yīng)增加，當(dāng)然需要除權(quán)處理，進(jìn)而引起單價變化。而現(xiàn)金分紅，公司股票總量未變，每股權(quán)益數(shù)未變。只需按分紅標(biāo)準(zhǔn)分配（包括代扣稅）就行了，根本不存在沖減單價、進(jìn)而沖減市值的問題。建議廢除現(xiàn)金分紅除息的規(guī)定，保護(hù)投資者合法權(quán)益。（來源：投資者來信）
答：上市公司分紅本身是一種財富轉(zhuǎn)移，而不是財富創(chuàng)造，因此投資者在獲得紅利的同時股價出現(xiàn)下調(diào)是完全正常的。上市公司分紅一般有送股分紅和現(xiàn)金分紅兩種。當(dāng)上市公司送股分紅時需要對股價進(jìn)行除權(quán)，現(xiàn)金分紅時需要對股價進(jìn)行除息。分紅對象為權(quán)益登記日持有上市公司股票的股東。滬深證券交易所在除權(quán)除息日開市前，以該股前日收盤價為基準(zhǔn)計算出該股的除權(quán)除息價，作為該股當(dāng)日開盤的參考價。
實(shí)行除權(quán)除息制度，是基于市場公平原則。除權(quán)除息日前后股票內(nèi)含有的股東權(quán)益是不同的，從除權(quán)除息日起，新持有分紅公司股票的股東不享有上次的分紅權(quán)利。上市公司分紅后，其每股股票所代表的理論價值有所減少，這一變化應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在股票價格變動中。目前滬深證券交易所有關(guān)除權(quán)除息制度統(tǒng)籌考慮了除權(quán)除息后買入該公司股票的投資者利益，這是對投資者利益的保護(hù)，而不是侵犯。
例如，某上市公司股本1億股，每股市價20元，每股盈利2元。若公司以未分配利潤向全體股東按每1股送1股的比例分紅，則分紅后企業(yè)的理論價值沒有發(fā)生任何變化，但總股本增加到2億股，也就是說送股后的2股相當(dāng)于此前的1股所代表的企業(yè)價值，每股盈利變?yōu)?元，其市價應(yīng)除權(quán)，相應(yīng)調(diào)整為10元。如果公司每股發(fā)放1元的現(xiàn)金紅利，那么實(shí)施現(xiàn)金紅利后，每股實(shí)際價值減少1元，其市價應(yīng)除息，相應(yīng)調(diào)整為19元。
同時，除權(quán)除息所形成的價格只是作為除權(quán)除息日當(dāng)天該股開盤的參考價，如果投資者看好該股，委托價高于除權(quán)除息價，經(jīng)集合競價產(chǎn)生的實(shí)際開盤價就會高于除權(quán)除息價，反之亦然。除權(quán)除息日市場的實(shí)際交易股票價格則由股票內(nèi)在價值和買賣雙方的供求等多種因素決定的，因此就會出現(xiàn)“填權(quán)”、“填息”和“貼權(quán)”、“貼息”的情況?？梢?，除權(quán)除息價并不一定就是投資者當(dāng)日實(shí)際買賣該股的價格，因此不會影響投資者的收益。
此外，從境外證券市場情況看，紐約證券交易所、東京證券交易所和香港證券交易所等均對上市公司分紅后的股價作除權(quán)除息處理，其處理方式與滬深交易所相同，即除息價=前收盤價-每股現(xiàn)金紅利，除權(quán)價＝前收盤價÷(1+每股送股率）。
 
八、關(guān)于引進(jìn)境外長期機(jī)構(gòu)投資者問題
9、證監(jiān)會擴(kuò)大了引進(jìn)QFII和RQFII的規(guī)模和額度，目前情況如何，能不能介紹一下打算如何引進(jìn)？我國的證券市場仍然是以散戶為主的市場，境外長期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入對我們這些散戶會有什么利好嗎？（IP：182.118.12.★）
答：證監(jiān)會一直以來非常重視引入長期機(jī)構(gòu)投資者，包括引入境外長期機(jī)構(gòu)投資者，最近國務(wù)院批準(zhǔn)又增加了合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）投資額度。目前已有167家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，其中138家QFII已累計獲批投資額度260.13億美元。境外養(yǎng)老金、年金等機(jī)構(gòu)實(shí)際看好我國資本市場的投資機(jī)會，目前已有魁北克儲蓄投資集團(tuán)等6家境外養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)獲得QFII資格。根據(jù)媒體報道，全球最大的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)日本年金積立金（GPIF）近期表示將向中國股市進(jìn)行投資；全球第四大養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)韓國國民年金公團(tuán)在獲得1億美元額度的基礎(chǔ)上，表示將繼續(xù)申請更多QFII額度。
在QFII制度之外，我國去年年底推出了人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度，目前已有21家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)累計獲批200億元人民幣的投資額度，大多數(shù)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)已開始境內(nèi)證券投資。今年4月3日，國務(wù)院批準(zhǔn)新增500億美元QFII投資額度，QFII總額度增加到800億美元，同時增加500億元人民幣RQFII額度。
下一步，證監(jiān)會將采取以下措施進(jìn)一步加大引進(jìn)境外長期機(jī)構(gòu)投資者的力度。一是證監(jiān)會已與國家外匯管理局達(dá)成共識，將簡化審批程序，進(jìn)一步加快QFII資格和額度審批速度，在審批中堅持優(yōu)先考慮長期資金的政策，鼓勵境外養(yǎng)老金等長期資金進(jìn)入。二是證監(jiān)會正在對QFII制度試點(diǎn)情況進(jìn)行總結(jié)，積極研究修訂相關(guān)法規(guī)，包括進(jìn)一步降低QFII資格門檻、放寬申請機(jī)構(gòu)類型、放寬投資額度和資金匯出入限制、擴(kuò)大投資范圍等，增加QFII申請和投資運(yùn)作的便利，吸引更多境外長期資金。三是證監(jiān)會已宣布允許同一集團(tuán)多家機(jī)構(gòu)申請QFII、允許發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的QFII增加投資額度、放寬QFII資產(chǎn)配置限制等。此外，對香港、臺灣地區(qū)、新加坡的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)，如果其額度需求確實(shí)較大，證監(jiān)會將考慮通過QFII之外其他方式，專門批準(zhǔn)其資格和額度需求。
吸引更多的境外長期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，有利于完善我國資本市場運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)市場健康發(fā)展。一是境外長期資金進(jìn)入直接增加了市場資金來源，同時也傳遞了境外投資者看好我國資本市場的明確信息，有利于增強(qiáng)國內(nèi)投資者的信心，促進(jìn)資本市場改革開放。二是QFII都是發(fā)展歷史較長、資產(chǎn)規(guī)模較大的全球金融機(jī)構(gòu)，投資理念成熟，注重長期投資和價值投資，主要投資于大盤藍(lán)籌股，投資周期較長，投資行為穩(wěn)定，有利于促進(jìn)我國資本市場形成理性的投資文化。三是QFII投資程序規(guī)范，重視上市公司的公司治理情況和信息披露質(zhì)量，積極參與上市公司治理，有利于促使上市公司提高規(guī)范運(yùn)作水平，完善公司治理結(jié)構(gòu)和健全信息披露制度，促進(jìn)公司增加股東回報。四是境外養(yǎng)老金等長期機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，將對我國養(yǎng)老金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)入市產(chǎn)生示范效應(yīng)，推動其加快入市步伐，改善投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而為國內(nèi)投資者投資資本市場創(chuàng)造良好的投資回報。
 
證監(jiān)會投資者保護(hù)局對投資者關(guān)注問題的答復(fù)（五）
人民網(wǎng)北京7月13日電（記者楊迪、楊波、楊曦）今日，中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局對投資者提出的涉及資本市場的9大方面熱點(diǎn)問題進(jìn)行了集中回應(yīng)。以下為回應(yīng)全文。
 
一、郭主席:您倡導(dǎo)藍(lán)籌投資價值投資是正確的,但現(xiàn)在股票市場卻以藍(lán)籌被拋棄,銀行股暴跌的結(jié)果回應(yīng)您的號召,公募基金帶頭砸盤銀行股,繼續(xù)炒垃圾概念股,難道這種歪風(fēng)邪氣就沒辦法治理了?證監(jiān)會對此怎么看？（網(wǎng)友IP：121.14.235.★）
答：感謝您對價值投資的理解和認(rèn)同。藍(lán)籌股公司代表了中國經(jīng)濟(jì)的主體，對中國經(jīng)濟(jì)有信心，那就會對藍(lán)籌股整體有信心。我們倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股，實(shí)際倡導(dǎo)的也是價值投資理念。近期，部分藍(lán)籌股交易不夠活躍，銀行股也出現(xiàn)了一些波動，但還不能因此就說藍(lán)籌股被拋棄了。
今年前5個月，代表藍(lán)籌股走勢的滬深300指數(shù)上漲12.21%，代表績差公司的ST指數(shù)在一季度有較明顯的反彈，但4月份僅上漲1.8%，特別是4月下旬下跌了5.5%，市場熱炒績差股的現(xiàn)象明顯降溫。6月以來，整個市場出現(xiàn)較大波動，上市公司的平均估值水平進(jìn)一步下移，但是，市場專業(yè)機(jī)構(gòu)分析，藍(lán)籌股仍然是最具有投資價值的股票。另外，一些境外機(jī)構(gòu)投資者也普遍看好中國市場，申請QFII的積極性很高，目前，已有172家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，QFII投資總額度已由300億美元增加到800億美元，這些境外機(jī)構(gòu)投資者注重長期投資和價值投資，主要持有大盤藍(lán)籌股股票。
數(shù)據(jù)表明，2011年底，基金公司持有的銀行股流通市值僅占全部上市銀行總市值的3.7%，占上市銀行流通市值的4.9%?？梢?，以現(xiàn)有基金公司持有銀行股的規(guī)?？峙码y以對銀行股的價格起決定性作用。近期銀行股下跌較多，一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑和降息的影響，經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)給銀行板塊帶來了較大壓力；另一方面，去年銀行取得了高額利潤，市場輿論對其高額利潤來源以及能否持續(xù)增長存有疑慮，加大了銀行板塊的估值壓力。但是，銀行股的投資收益率很高，股息率也遠(yuǎn)高于一年期銀行存款利率，當(dāng)然，任何股票都有風(fēng)險。基金公司根據(jù)市場情況增加或減少某類股票的持有比例，屬于公司自主決策權(quán)，是正常經(jīng)營行為。不過，目前的公募基金以開放式為主，大都隨時可以贖回，因此行為模式有點(diǎn)象個人中小投資者，值得研究。
今年以來，證監(jiān)會努力推進(jìn)相關(guān)制度建設(shè)，深化新股發(fā)行制度改革，引導(dǎo)上市公司建立合理、持續(xù)的分紅機(jī)制，完善退市制度，大力推動和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，鼓勵機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，推動中長期資金入市，倡導(dǎo)價值投資理念和文化，加大打擊違法違規(guī)行為力度，努力為投資者創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。相信這些舉措，將對今后的市場發(fā)展起到積極影響。我們真誠地建議廣大投資者繼續(xù)堅守信念，堅持價值投資和理性投資理念，要結(jié)合市場現(xiàn)狀、預(yù)期及自身情況，認(rèn)真研究上市公司的基本面，潛心尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ墓善?，不因個股價格一時的漲跌而恐慌，慎重作出投資決策。
 
二、證監(jiān)會說發(fā)不發(fā)新股由市場說了算、由市場決定。近期新股連續(xù)融資抽血，中國鐵路物資又預(yù)先披露招股說明書，給市場造成了沉重壓力，就股市目前的現(xiàn)狀，我們二級市場的投資者堅決要求停發(fā)新股、停止擴(kuò)容，監(jiān)管部門為什么不停止新股發(fā)行？（網(wǎng)友IP：125.39.39.★）
答：一段時間以來，受內(nèi)外部復(fù)雜因素的影響，境內(nèi)股市波動幅度加大，投資者對新股發(fā)行問題都很關(guān)心，一些意見認(rèn)為應(yīng)停止發(fā)行新股。2009年新股發(fā)行體制改革推進(jìn)以來，市場自我調(diào)節(jié)功能逐步發(fā)揮作用，投資者的自主博弈能力明顯加強(qiáng)，市場約束機(jī)制不斷強(qiáng)化。去年以來，相繼出現(xiàn)了八菱科技、朗瑪信息、海達(dá)股份發(fā)行中止的案例。不少企業(yè)在發(fā)審委會議審核通過后推遲發(fā)行和上市，根據(jù)市場情況縮減發(fā)行規(guī)模，選擇更好的發(fā)行時間窗口，有一些甚至撤回了申請，這說明市場約束正在對發(fā)行上市的企業(yè)數(shù)量和規(guī)模進(jìn)行自主調(diào)節(jié)，這是非常積極的變化。同時需要強(qiáng)調(diào)的是，預(yù)先披露招股書并不等于過會，過會也不等于發(fā)行，甚至也不是肯定將要發(fā)行，或在近期必然發(fā)行。如果投資者不接受發(fā)行人提出的價格，即使企業(yè)已經(jīng)過會、拿到批文也可能無法成功發(fā)行。
另一方面，在再融資的政策導(dǎo)向上，監(jiān)管部門和交易所一直鼓勵和引導(dǎo)上市企業(yè)通過定向募集、發(fā)行公司債券等方式補(bǔ)充資金。在定向募集方面，今年1至6月份，非公開發(fā)行的項目數(shù)量和融資總額均占到全部股權(quán)再融資的80%左右，許多擬發(fā)行公司全部或者部份股票已被機(jī)構(gòu)投資者和少數(shù)有資金實(shí)力的大戶所承諾認(rèn)購。不少在審的大型融資項目，機(jī)構(gòu)投資者也是募資主力。如最近交通銀行提出非公開發(fā)行申請，根據(jù)其公布的發(fā)行預(yù)案，本期非公開A股募集資金總額不超過298億元，H股不超過港幣329億元。其中A股非公開發(fā)行的認(rèn)購方為財政部、社?；?、平安資產(chǎn)等7家機(jī)構(gòu)投資者。公司債發(fā)行方面，上半年在股票IPO融資規(guī)模下降58%的情況下，公司債券融資925.5億元，同比增長80%以上，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者配售成為公司債募資的主體。
對于新股發(fā)行中“打新”投機(jī)嚴(yán)重等突出問題，監(jiān)管部門和交易所一直堅持反對“炒新股”，今后還將反復(fù)提示“打新”風(fēng)險，不建議新入市投資者參與購買新股，強(qiáng)化對新股上市初期的持續(xù)監(jiān)管，抑制市場炒新行為。在此情況下，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的發(fā)行上市，有利于定價更加合理，明確市場化預(yù)期，遏制非理性炒作。同時要看到，投資者對于新股和老股各有所好，不同投資者對新老股的投資偏好不同，一二級市場之間的資金也不完全相通，投資者具有完全的自主決策權(quán)和選擇權(quán)。相比之下，投資產(chǎn)品是否具備投資價值，投資者信心的穩(wěn)定以及投資者是否具備較強(qiáng)的分析能力和估值能力更為關(guān)鍵。
也有投資者、市場人士、媒體以美國今年6月IPO為零、我國今年以來新發(fā)104家募集資金725.96億元、同比下降58%、特別是6月份14只新股上市、9只遭遇破發(fā)為例，評述我國新股改革的約束機(jī)制正在開始發(fā)揮作用，認(rèn)為即使是在弱市的情況下，IPO數(shù)量的多少也應(yīng)該由市場情況來調(diào)整和決定，希望監(jiān)管部門再也不要把發(fā)行上市和調(diào)節(jié)股市聯(lián)系起來，堅定IPO市場化改革的方向和信心。
通過多年不懈努力，新股發(fā)行體制改革的市場化方向已經(jīng)獲得了市場參與各方的廣泛認(rèn)同。2011年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值47萬億元，儲蓄率高達(dá)52%，總的資金供給應(yīng)該說是比較充裕的，新股發(fā)行并不會對資金供求產(chǎn)生大的影響。停發(fā)新股是一種行政管制行為，改革應(yīng)當(dāng)盡可能避免采取這類措施，應(yīng)當(dāng)在市場和經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的條件下進(jìn)行。目前資本市場氣氛不夠熱烈，主要是國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行壓力較大，投資者信心受到影響，不是因?yàn)橘Y金不足。從過往的經(jīng)驗(yàn)看，停發(fā)新股也并不能對市場環(huán)境有實(shí)質(zhì)性改善。因此，應(yīng)當(dāng)堅持繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，引導(dǎo)和督促市場主體歸位盡責(zé)。在此基礎(chǔ)上，發(fā)揮好市場約束機(jī)制的作用。希望市場各方堅定信心，密切配合，共同推動改革取得實(shí)效。
 
三、中國證監(jiān)會推出新股發(fā)行價可以由承銷商與發(fā)行公司直接定價的新政，這有可能再次使得兩個發(fā)行主體得到更大的利益滿足，過去的高定價發(fā)行必須有20家機(jī)構(gòu)投資者詢價才可以實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)在無異于一手遮天。監(jiān)管部門如何遏制利益輸送行為？（網(wǎng)友 IP：58.218.205.★）
答：我們和您一樣十分關(guān)心新股發(fā)行制度設(shè)計中公平及投資者合法權(quán)益保護(hù)問題，證監(jiān)會也一直致力于改革和完善新股發(fā)行的定價方式。為了改變以詢價方式確定發(fā)行價格的單一定價模式,增加首次公開發(fā)行股票定價方式的靈活性，鼓勵發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價方式，證監(jiān)會于2012年5月修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》），提出首次公開發(fā)行股票，除可以詢價方式定價外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等合法可行的方式確定發(fā)行價格。對于發(fā)行人和主承銷商選擇自主協(xié)商直接定價的，證監(jiān)會要求發(fā)行人和主承銷商進(jìn)行認(rèn)真論證，審慎提出定價方案，嚴(yán)格履行相關(guān)程序，并提前向監(jiān)管部門報備。
為了防止自主定價等過程中出現(xiàn)利益輸送等行為，證監(jiān)會在《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）和《辦法》中明確規(guī)定，無論發(fā)行人和主承銷商采取何種定價方式，對于明顯高于同行業(yè)相關(guān)水平的定價，將要求發(fā)行人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)化信息披露、深入揭示風(fēng)險，甚至重新詢價或重新提請發(fā)審會審議。對于發(fā)行人和主承銷商違規(guī)輸送利益的，證監(jiān)會嚴(yán)格監(jiān)管并視情節(jié)采取監(jiān)管談話、出示警示函、責(zé)令公開說明、認(rèn)定不適當(dāng)人選、市場禁入等措施，對涉嫌犯罪的，將依法移送司法機(jī)關(guān)，追究其刑事責(zé)任。
此外，依據(jù)現(xiàn)行法規(guī)，首次公開發(fā)行股票無論采取何種定價方式，發(fā)行人和主承銷商均需向網(wǎng)下詢價對象（包括機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者）和網(wǎng)上公眾投資者發(fā)行，投資者自主決定是否接受發(fā)行價格并自主決定是否申購繳款。倘若發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定了高于市場水平和投資者無法接受的價格，將無法獲得投資者認(rèn)可并導(dǎo)致大量包銷或中止發(fā)行。就是說，可以通過加強(qiáng)市場約束和行為約束機(jī)制，制約發(fā)行人和主承銷商“一手遮天”行為的發(fā)生。
下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)圍繞以信息披露為核心，深入推進(jìn)各項改革措施，要求發(fā)行人和主承銷商在深入揭示投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險的同時，需不斷提示投資者申購新股有風(fēng)險。我們也相信廣大投資者會在充分了解相關(guān)信息，理性分析、冷靜判斷發(fā)行定價合理性的基礎(chǔ)上，審慎參與新股申購。
 
四、強(qiáng)烈建議建立基金經(jīng)理獎金與基民收益掛鉤的機(jī)制！我買的基金沒賺到錢，基金經(jīng)理獎金還那么高，他當(dāng)然不把我們這些小散戶的死活放眼里了！證監(jiān)會現(xiàn)在有沒有建立基金經(jīng)理和基民利益捆綁的機(jī)制的打算？（網(wǎng)友“基民”　IP：59.175.130.★）
答：我們一直在關(guān)注市場熱議基金行業(yè)旱澇保收的現(xiàn)象，針對這種情況，證監(jiān)會已開始推動建立基金經(jīng)理和基金投資者利益捆綁的機(jī)制。
一是出臺《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規(guī)定》，建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人的利益綁定機(jī)制，鼓勵基金管理公司針對高級管理人員、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等購買本公司管理的或者本人管理的基金份額，促進(jìn)基金從業(yè)人員更加注重增強(qiáng)投資研究能力、提高基金投資業(yè)績和規(guī)范運(yùn)作水平，進(jìn)一步維護(hù)基金份額持有人利益。二是推出發(fā)起式基金，促進(jìn)基金公司、基金經(jīng)理與基金持有人利益一致，更好地體現(xiàn)持有人利益優(yōu)先的原則。近期修改并發(fā)布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，要求基金管理公司在募集發(fā)起式基金時，需使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購不少于1000萬元，且持有期限不少于3年。通過上述安排，實(shí)現(xiàn)基金公司、基金經(jīng)理和基金持有人利益一致。三是探索基金費(fèi)率改革。如鼓勵基金公司提取部分管理費(fèi)設(shè)立專門的業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金，當(dāng)基金業(yè)績低于業(yè)績基準(zhǔn)時，提取業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金補(bǔ)償基金持有人。
 
五、尊敬的會領(lǐng)導(dǎo)：你好！我和周圍股友幾乎天天收到短信，通知我們下午買入某只股票，次日上午沖高出貨。這是拉人為他抬轎，與北京首放汪建中同一類手法。這類短信是群發(fā)的，無法回復(fù)。我們想知道證監(jiān)會是否有專門的舉報電話或手機(jī)號碼？對于各類非法咨詢行為，證監(jiān)會能否采取有效措施予以查處？（股民 高某 2012.03.20）
答：中國證監(jiān)會有專門的舉報電話，該舉報電話為010-66210166，此外，您也可以通過中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站（www.csrc.gov.cn)右上角的“互動交流”欄目反映有關(guān)問題。
證監(jiān)會對整治非法證券活動一直高度重視，從2009年3月開始，聯(lián)合公安司法、工商管理、廣電管理、通信管理等多個部門，采取多項措施予以整治。在有關(guān)方面的大力支持下，證監(jiān)會圍繞“前端監(jiān)控、媒體凈化、案件查處、宣傳教育、拓展正道、維護(hù)穩(wěn)定”六個環(huán)節(jié)，堅決、有序推進(jìn)整治利用網(wǎng)絡(luò)、廣播、電視、電話等從事非法證券投資咨詢活動的行為。截至2011年底，監(jiān)管部門累計關(guān)閉非法證券網(wǎng)站2460多個，叫停涉及非法機(jī)構(gòu)和人員的廣播電視違規(guī)證券節(jié)目或廣告278個；累計向公安機(jī)關(guān)移送案件或線索1800多件，協(xié)助公安機(jī)關(guān)破獲“湖南智盈案”、“西北財經(jīng)案”、“重慶新盈鴻案”、“殷保華案”等典型案件210多起，抓捕犯罪嫌疑人1500多人。
下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)與廣電管理、通信管理等有關(guān)部門密切合作，加強(qiáng)非法證券信息治理，切斷非法證券信息傳播渠道；配合公安機(jī)關(guān)加大非法證券投資咨詢案件打擊力度，維護(hù)證券市場秩序，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。同時，我們也要提醒廣大投資者在證券投資過程中，一定要認(rèn)清違規(guī)薦股行為的本質(zhì)和危害，堅信“天上不會掉餡餅”，增強(qiáng)長期投資、價值投資的理念，抵制賺快錢、賺大錢、“一夜暴富”的誘惑，避免“炒新”、“炒小”、“炒差”；要“買者自慎”、“買者自負(fù)”，理性認(rèn)識投資建議的作用，不能盲目聽信消息和傳言，努力提高對各種證券信息的鑒別能力，獨(dú)立判斷，慎重決策。
 
六、證監(jiān)會對國際板的推出應(yīng)當(dāng)吸取創(chuàng)業(yè)板推出時的教訓(xùn)，一聲狼來了，二個市場哀鴻遍野，應(yīng)聲大跌！作為證券市場的管理者，應(yīng)當(dāng)對國家負(fù)責(zé)對人民負(fù)責(zé)，敢于承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板推出之前，也有過類似的情況。當(dāng)前，歐美市場不景氣，外資紛紛看好中國的市場，是否應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，適時推出國際板？（網(wǎng)友　IP： 112.90.247.★）
答：近期，國際板推出的傳言對市場產(chǎn)生了一定影響，在當(dāng)前的市場形勢下，我們能夠理解廣大投資者對國際板問題的擔(dān)心和疑慮。目前國際板還處在制度設(shè)計、方案論證和規(guī)則制定階段，何時推出還沒有時間表。
我國“十二五”規(guī)劃綱要明確提出，要“探索建立國際板市場”。建設(shè)國際板是構(gòu)建多層次資本市場的重要一環(huán)，也是國家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展戰(zhàn)略的需要，從長遠(yuǎn)來看，一個開放的市場一定會出現(xiàn)境外企業(yè)到境內(nèi)上市的情況，我國是世界上新增資本積累最多的國家，也完全有能力包容和承受國外企業(yè)來華發(fā)行證券。否則我國在金融方面永遠(yuǎn)發(fā)展不起來，上海也不可能成為國際金融中心。但建設(shè)國際板涉及的法規(guī)十分繁多，包括法律、會計、財務(wù)、跨境監(jiān)管等在內(nèi)的問題，均需逐一解決，證監(jiān)會將本著對國家、對市場、對投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，認(rèn)真研究、準(zhǔn)備、論證。
近年來，證監(jiān)會就國際板與有關(guān)部門和機(jī)構(gòu)進(jìn)行了深入溝通討論，梳理分析了國際板制度設(shè)計涉及的有關(guān)問題，還比較研究了國際上其他市場的做法、經(jīng)驗(yàn)和有關(guān)公司案例，并與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)就跨境監(jiān)管合作進(jìn)行了溝通。今后，證監(jiān)會將繼續(xù)加強(qiáng)與有關(guān)各方的溝通協(xié)調(diào)，廣泛征求和聽取業(yè)界、學(xué)術(shù)界及各類市場參與者的意見，不斷增進(jìn)和凝聚共識，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)國際板制度設(shè)計、規(guī)則制定和相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作。
 
七、幾百家待上市企業(yè)排隊擁擠沒有削減，新三板擴(kuò)容又至。近日有媒體報道，新三板推出時間大約在9月初，實(shí)行做市商制度，擴(kuò)容至所有高新區(qū)，前期約有1000家企業(yè)等著掛牌。既然已經(jīng)有了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在又弄出新三板是不是重復(fù)建設(shè)，又多了一個新的融資擴(kuò)容的平臺？監(jiān)管部門對資本市場總體發(fā)展到底是怎么考慮的，可否讓我們投資者提前知道，心中有數(shù)？（網(wǎng)友IP：61.158.248.★）
答：目前，“新三板”市場正在籌建之中，可能很多投資者還對其功能、定位、特點(diǎn)不太了解。實(shí)際上，按照目前的設(shè)計，“新三板”主要是為未上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，不向社會公眾募集資金，即便融資也是以定向募集為主，且增資規(guī)模較小，不會產(chǎn)生對A股的資金分流效應(yīng)。從中關(guān)村試點(diǎn)情況來看，6年來掛牌公司100多家，定向增資總額僅為17.29億元，公司單次融資規(guī)模僅幾千萬元，遠(yuǎn)低于交易所市場年均融資規(guī)模。因此，您可以打消“擴(kuò)容又至”的疑慮。
此外，“新三板”還有諸多區(qū)別于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的安排。一是掛牌公司性質(zhì)不同。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司都是上市公司，新三板掛牌公司將是未上市的成長型、創(chuàng)新型中小企業(yè)。當(dāng)然，它們都屬于公眾公司，都要接受中國證監(jiān)會的監(jiān)管。二是掛牌條件不同。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市條件中對申請人的盈利狀況和企業(yè)規(guī)模都有相應(yīng)要求，條件更嚴(yán)格。新三板掛牌條件擬不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)，只要申請人依法設(shè)立、主營業(yè)務(wù)突出且持續(xù)經(jīng)營、公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行規(guī)范，就可以申請掛牌。三是申請掛牌程序不同。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板公司都需要經(jīng)過證監(jiān)會的首次公開發(fā)行審核。新三板申請掛牌程序?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)揮場外市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)的自律管理職能，弱化行政管制。四是轉(zhuǎn)讓方式不同。目前主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板以集中競價交易方式為主。新三板由于掛牌公司規(guī)模普遍較小，股權(quán)較為集中，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，并引入做市商雙向報價的做市交易方式，增強(qiáng)流動性。五是新三板有較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，具備相應(yīng)風(fēng)險識別和風(fēng)險承受能力的投資者方能參與。因此，與交易所市場不同，新三板不是大眾參與型市場。從國外的同類市場和中關(guān)村試點(diǎn)看，交易均不活躍。六是新三板建設(shè)將采取逐步擴(kuò)大試點(diǎn)的方式穩(wěn)步推進(jìn)，初期將選擇少數(shù)城市條件成熟的國家級高新技術(shù)園區(qū)，不會對已有市場產(chǎn)生負(fù)面影響。
以上這些不同，都說明“新三板”與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板是功能互補(bǔ)、相互促進(jìn)的關(guān)系，而不是重復(fù)建設(shè),它們都是多層次資本市場體系的有機(jī)組成部分，將使不同發(fā)展階段、不同類型、不同特點(diǎn)的企業(yè)都能得到支持和發(fā)展。“新三板”的推出，對于進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要、加大對中小企業(yè)的扶持、促進(jìn)科技創(chuàng)新、為民間資本創(chuàng)造有利的投資環(huán)境都具有重要意義。目前證監(jiān)會正在按照國務(wù)院的部署穩(wěn)步推進(jìn)這項工作，近期已就《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》公開征求意見，歡迎廣大投資者參與監(jiān)督。
 
八、最近監(jiān)管部門提出要推進(jìn)財富管理行業(yè)發(fā)展，可現(xiàn)實(shí)的問題是，目前市場上缺乏多元化的理財服務(wù)和產(chǎn)品，我們很難找到一個既能跑贏通脹、風(fēng)險又不太大的投資產(chǎn)品。我們想做投資，又找不到可靠的投資渠道，公募基金也不能讓我們放心托付理財。監(jiān)管部門在機(jī)構(gòu)、基金理財產(chǎn)品創(chuàng)新方面有何考慮？（網(wǎng)友IP：61.160.226.★）
答：大力發(fā)展財富管理行業(yè)是郭樹清主席在6月7日基金業(yè)協(xié)會成立大會上發(fā)表的講話中提出來的，也是基于提高我國經(jīng)濟(jì)效率、改善國民收入分配、改善金融體系結(jié)構(gòu)和推進(jìn)資本市場健康發(fā)展的需要提出來的，對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有重要意義。一是發(fā)展多樣化的投資渠道，可以為不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)提供必需的資金支持，為新興產(chǎn)業(yè)的孵化和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級創(chuàng)造條件。二是改善國民收入分配結(jié)構(gòu)，需要財富管理行業(yè)發(fā)揮優(yōu)勢，提供多樣化的投資產(chǎn)品。三是大力發(fā)展財富管理行業(yè)，有利于分流銀行資金，改善直接金融與間接金融的比例失衡，分散和化解金融體系內(nèi)部的風(fēng)險。四是個人投資者作為我國資本市場的主體，由于投資習(xí)慣以及專業(yè)知識和相關(guān)信息的缺乏，多數(shù)時候處于虧損狀態(tài)。改變上述局面，必須要大力發(fā)展專業(yè)投資，鼓勵和引導(dǎo)個人投資者主動改變投資理財方式，從自己買股票，轉(zhuǎn)向購買基金、理財產(chǎn)品，參與信托計劃，加入組合投資，通過機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)理財，分享資本市場的成長收益。
對于您提出來的證監(jiān)會在機(jī)構(gòu)、基金理財產(chǎn)品創(chuàng)新方面有何考慮，可能您已經(jīng)注意到了證監(jiān)會正在積極推動基金公司從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資方向、公司治理、資產(chǎn)管理方式及加強(qiáng)分析研究等方面著手向現(xiàn)代財富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。我們支持保險公司、信托計劃、銀行理財、私募股權(quán)投資擴(kuò)大其理財業(yè)務(wù)，支持證券公司、基金公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)客戶的偏好為廣大投資者設(shè)計出多元化的理財產(chǎn)品，提供更好理財服務(wù)。目前已經(jīng)推出債券質(zhì)押式報價回購業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理產(chǎn)品等風(fēng)險較低、收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品，上海、深圳證券交易所會同相關(guān)證券公司正在研究分級的理財產(chǎn)品等。同時，證監(jiān)會還大力推進(jìn)基金行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展固定收益類基金，推出定期開放債券基金、理財債券基金；放寬了債券型基金和貨幣型基金的投資標(biāo)的，為廣大投資者提供風(fēng)險較低、收益穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)完善機(jī)構(gòu)、基金產(chǎn)品創(chuàng)新工作機(jī)制，調(diào)動證券公司、基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新的積極性，以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，為廣大投資者提供多樣化的理財服務(wù)和產(chǎn)品，建設(shè)一個強(qiáng)大的財富管理行業(yè)。
 
九、近年來，一些國有企事業(yè)單位紛紛改制上市，可多數(shù)企業(yè)在上市體制改革后仍舊是“上級”說了算，公司董事會形同虛設(shè)，高管人員只是任人擺布的“簽字機(jī)器”，政企不分、用工不分、經(jīng)營不分、管理不分，將企業(yè)攪成了“一鍋夾生飯”。監(jiān)管部門對此有何應(yīng)對措施，能盡快完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，讓我們股民放心？（網(wǎng)友IP： 122.227.222.★）
答：國有上市公司多數(shù)是由國有企事業(yè)單位改制而來，一開始就與其控股股東存在著千絲萬縷的聯(lián)系，控股股東過度干預(yù)，將影響上市公司的獨(dú)立性，對此，證監(jiān)會高度關(guān)注，且一直是監(jiān)管的重點(diǎn)。
近年來，證監(jiān)會從推進(jìn)基礎(chǔ)制度建設(shè)、開展專項活動、加強(qiáng)日常監(jiān)管、構(gòu)建綜合監(jiān)管協(xié)作機(jī)制等多方面不斷完善上市公司治理。一是在《公司法》和《證券法》框架下，相繼出臺了《上市公司信息披露管理辦法》、《上市公司章程指引》、《上市公司股東大會規(guī)則》、《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》等一系列文件，建立了涉及社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)、投資者關(guān)系管理、股權(quán)激勵、股東大會、獨(dú)立董事等方面的規(guī)章制度，有力地推動了公司治理改革的進(jìn)程。二是針對部分改制上市公司長期存在的同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等歷史遺留問題，2010年至今，證監(jiān)會啟動了解決同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易的專項活動，使上市公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性進(jìn)一步增強(qiáng)，上市公司的質(zhì)量進(jìn)一步提高。三是落實(shí)上市公司轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制和上市公司綜合監(jiān)管體系，建立全方位、多角度、全過程、市場監(jiān)管與上市公司監(jiān)管緊密相結(jié)合的綜合監(jiān)管體系。四是初步建成了跨部門、跨地區(qū)、從中央到地方縱橫結(jié)合的上市公司綜合監(jiān)管體系，與國資委、地方政府通過“聯(lián)合培訓(xùn)、聯(lián)合調(diào)研、聯(lián)合檢查”的方式推動國有上市公司解決獨(dú)立性問題，促進(jìn)國有上市公司控股股東及實(shí)際控制人規(guī)范運(yùn)作，增強(qiáng)股東責(zé)任意識，樹立依法規(guī)范運(yùn)作理念。
今后，證監(jiān)會將繼續(xù)注重加強(qiáng)上市公司規(guī)范化運(yùn)作，完善上市公司綜合治理結(jié)構(gòu)，切實(shí)保護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益。一是努力提高上市公司的獨(dú)立性，強(qiáng)化獨(dú)立董事的獨(dú)立性制度建設(shè)，扭轉(zhuǎn)一把手個人說了算的局面。二是加強(qiáng)國有上市公司的監(jiān)督與約束機(jī)制建設(shè)，一方面通過制度改革逐步強(qiáng)化董事履職的義務(wù)與責(zé)任，另一方面發(fā)揮監(jiān)事會和獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，保護(hù)股東合法權(quán)益。三是加大對中小股東權(quán)利的司法救濟(jì)，以司法的力量防止大股東濫用公司控制權(quán)，保障中小股東權(quán)益。